¿Qué es el Paxos Standard Token (PAX) – La mejor alternativa al Tether?

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Paxos Standard-Token, conocido bajo el ticker PAX, combina la fiabilidad de una regulación a nivel bancario con la eficiencia ilimitada de los métodos de pago digitales basados en blockchain.

Origen y marco regulatorio

La creación de Paxos Trust Company

Mucho antes de que los stablecoins fueran parte del vocabulario común, los fundadores de Paxos Trust Company — Charles Cascarilla, Rich Teo y Andrew Chang — imaginaban un mundo financiero donde los valores pudieran viajar tan fácilmente como la información, manteniéndose anclados en mecanismos legales familiares. Lanzada en 2012 bajo el nombre de itBit, su bolsa de Bitcoin en Manhattan atrajo a traders sofisticados, pero pronto se encontró con los obstáculos de cumplimiento que afectaban a las primeras startups criptográficas.

En 2015, el equipo obtuvo una carta de fideicomiso de uso limitado del Departamento de Servicios Financieros del Estado de Nueva York (NYDFS), transformando así la empresa en una entidad regulada con obligaciones fiduciarias similares a las de un fiduciario bancario.

Esta carta permitía a la empresa poseer monedas fiduciarias, emitir activos digitales y — de manera decisiva — servir a clientes institucionales que se sentían inseguros en los bordes no regulados del mundo de las criptomonedas. Este paso marcó la primera vez que una autoridad reguladora estadounidense reconocía oficialmente a una empresa nativa de la criptomoneda como un depositario calificado, estableciendo así las bases legales para PAX.

Misión legal y supervisión continua

De acuerdo con la ley bancaria del Estado de Nueva York, una empresa fiduciaria debe separar los activos de los clientes, cumplir con ratios de capital y someterse a auditorías regulares. Así, Paxos mantiene los depósitos de los clientes en monedas fiduciarias en cuentas protegidas contra la insolvencia en instituciones financieras aseguradas y en fondos del Tesoro estadounidense.

Auditores realizan controles in situ sin previo aviso y la empresa publica informes trimestrales similares a los de los bancos comerciales.

Como la carta es consultable públicamente, los socios institucionales — brokers de compensación, dealers principales y tesoreros de empresas — pueden verificar antes de comenzar su colaboración que Paxos cumple con los requisitos de solvencia. Este marco asegura a las contrapartes que los reembolsos de PAX siempre podrán realizarse, incluso en caso de dificultades financieras de Paxos.

Cómo funciona PAX en la blockchain de Ethereum

Estructura ERC-20 e Interoperabilidad

PAX existe en Ethereum como un token ERC-20 canónico y utiliza las funciones bien conocidas transfer, approve y transferFrom. Los softwares de billeteras como MetaMask, los dispositivos de hardware como Ledger y cualquier aplicación descentralizada principal pueden reconocer el token sin ajustes adicionales.

El identificador del contrato 0x8E5… (abreviado por razones de concisión) es inmutable, y su código fuente está verificado en Etherscan, permitiendo a cualquiera compilar y comparar los hashes del bytecode. Dado que Ethereum es sin permiso, los desarrolladores de todo el mundo pueden integrar PAX en los flujos de pagos, los sistemas de custodia o los protocolos de crédito sin tener que negociar un acuerdo de licencia. La interoperabilidad a nivel de contratos inteligentes permite la composabilidad y así combinaciones innovadoras como pagos de salarios respaldados por PAX, liquidados en cada bloque.

Auditorías de seguridad y posibilidad de actualización

Aunque el contrato sea actualizable mediante un modelo proxy, los cambios requieren una autorización multi-firma por miembros independientes del consejo de administración y un anuncio al menos diez días antes. Empresas de seguridad externas — como Trail of Bits y Quantstamp — realizan verificaciones línea por línea, verificaciones formales y pruebas de fuzz antes de cada despliegue.

Un programa público de recompensas por bugs premia los hallazgos críticos con hasta 250 000 USD e incentiva a los hackers éticos a informar vulnerabilidades de manera responsable. Desde el lanzamiento en septiembre de 2018, no se ha registrado ninguna explotación crítica y el historial de actualizaciones se mantiene completamente transparente gracias a los eventos del proxy EIP-1967.

Economía del gas y congestión de la red

La transferencia de PAX consume la misma cantidad de gas que cualquier otra transferencia de token ERC-20 de complejidad comparable. Durante períodos de alta carga en Ethereum, como en las fases de acuñación de NFT, las tarifas de gas promedio pueden superar los 50 dólares, lo que complica las transacciones pequeñas privadas.

Paxos mitiga este problema incentivando a los usuarios a agrupar sus transferencias internas y cubriendo redes alternativas como Polygon y BNB Smart Chain (ver más abajo). Los validadores — los sucesores contemporáneos de los mineros en la era Proof-of-Stake de Ethereum — reciben las tarifas de transacción en ETH y colocan un sello de tiempo en los movimientos de PAX para garantizar un consenso global sin modificar el valor en dólares de PAX.

Gestión de reservas y mecanismo de paridad USD

Cuentas separadas y equivalentes monetarios

Cada token PAX en circulación está literalmente cubierto por al menos un dólar estadounidense o un activo del Tesoro a corto plazo equivalente, mantenido en cuentas omnibus dedicadas. Paxos publica los nombres legales de sus socios bancarios — generalmente State Street Bank y Customers Bank — y anuncia los números CUSIP de los bonos del Tesoro en los que las liquidez excedente es invertida cada noche.

Estos instrumentos vencen en menos de 90 días, eliminando así los riesgos significativos relacionados con las variaciones en las tasas de interés. Los acuerdos de depósito otorgan a los titulares de tokens derechos de prioridad sobre las reservas, creando una barrera de seguridad importante entre la cobertura del stablecoin y el capital operativo del emisor.

Atestaciones mensuales y transparencia pública

El décimo día hábil de cada mes, la empresa auditora independiente WithumSmith+Brown genera una atestación AT-C-205. El informe indica el valor contable de las reservas, una distribución de clases de activos y el número de tokens en circulación a las 23:59 UTC del último día del mes civil. Dado que los datos de Ethereum son públicos, los analistas externos pueden verificar el número de ofertas utilizando los exploradores de bloques. La declaración del auditor se publica en formato PDF, firmada digitalmente y sellada con fecha para evitar cualquier modificación posterior y reforzar la confianza de los participantes del mercado.

Proceso de acuñación y redención

On-Ramps para usuarios privados e institucionales

Los individuos pueden adquirir PAX a través de intercambios participantes o directamente de Paxos transfiriendo dólares después de haber completado el proceso Know-Your-Customer (KYC). Las instituciones reciben identificadores API asociados a un punto final RESTful que permite hacer solicitudes programables de acuñación. Una vez liberados los fondos, el sistema de tesorería de Paxos llama a la función mint y asigna los nuevos tokens a la dirección Ethereum del solicitante. El ciclo completo — depósito, verificaciones de cumplimiento, emisión en cadena — generalmente se realiza en menos de dos horas para las transferencias y en un día hábil para los créditos ACH.

Proceso de redención

Los titulares de tokens inician la redención conectándose al panel de control o llamando a la ruta API /redeem e indicando la cantidad y los detalles bancarios. Los tokens son enviados a una dirección de quema controlada por Paxos; el contrato inteligente los destruye, reduciendo así la oferta total. Simultáneamente, el libro mayor Fiat da la instrucción al banco de transferir la misma cantidad en dólares al usuario.

Este proceso Burn-then-Pay asegura que ningún token quede en circulación sin cobertura. Paxos no impone un tamaño mínimo para las redenciones, por lo que los usuarios privados pueden redimir un token, mientras que los clientes institucionales suelen realizar redenciones de varios millones de dólares en una sola solicitud.

Desmitificando el mito de la minería

Dado que la terminología de las criptomonedas a menudo se refiere a la minería, los novatos a veces suponen que PAX puede ser minado como el Bitcoin. En realidad, la oferta se extiende únicamente a través del proceso de acuñación y redención descrito anteriormente; no hay competiciones Proof-of-Work ni recompensas de bloque. Sin embargo, los mineros de la Blockchain (ahora validadores) desempeñan un papel al sellar temporalmente las transacciones PAX y al asegurar el libro mayor, haciendo que los intentos de doble gasto sean matemáticamente imposibles. Su participación indirecta garantiza que cada transacción adopte el robusto modelo de seguridad de Ethereum.

Casos de uso en el dominio de las criptomonedas

Liquidación en intercambios centralizados

Los proveedores de liquidez mantienen reservas de PAX para ofrecer precios «al contado» en los intercambios sin vínculo directo con monedas fiduciarias. Cuando un cliente compra Bitcoins contra PAX, el equipo de trading recibe inmediatamente un activo estable, y no una deuda para una transferencia futura. Dado que PAX es intercambiable a demanda, las plataformas de trading lo tratan contablemente como un equivalente del dólar, lo que simplifica la contabilidad y la evaluación de riesgos. La finalización de las liquidaciones en unos pocos minutos permite a los creadores de mercado redeployar su capital a través de diferentes plataformas de trading, aumentando así la eficiencia del mercado global.

Aplicaciones financieras descentralizadas

En el ámbito DeFi, PAX sirve como par base en los Automated Market Makers como Uniswap y como garantía en los protocolos de préstamo como Aave v3. El «3Pool-Plus» de Curve combina PAX con USDC y USDT, permitiendo a los traders intercambiar entre los principales stablecoins con un deslizamiento mínimo.

Los Yield Farmers depositan PAX para ganar incentivos de los protocolos y convertir la liquidez no utilizada en dólares en ingresos On-Chain. Confían en la estabilidad del token para minimizar las pérdidas impermanentes y proteger los ratios préstamo-valor durante las fases volátiles.

Transferencias y pagos transfronterizos

Las transferencias transfronterizas tradicionales conllevan grandes tarifas y pueden tardar varios días, especialmente en países en desarrollo. Las empresas Fintech integran PAX en sus backends para conectar los canales bancarios de Estados Unidos con los sistemas de dinero móvil en África y el sudeste asiático.

Por ejemplo, un proveedor de transferencias puede agrupar entradas USD, acuñar PAX, enviarlas a un socio local que las intercambia por saldos para carteras móviles en minutos, y luego proceder a un redención colectiva de dólares al final del día. La liquidación en cadena solo cuesta unos pocos centavos, lo que reduce significativamente los costos totales de la transferencia.

Cumplimiento, LBC y KYC

Etapas de la debida diligencia de clientes

Paxos divide a los clientes en categorías privadas, adineradas e institucionales, y aplica requisitos de verificación ajustados proporcionalmente. Los usuarios privados cargan una identificación oficial y realizan una prueba de presencia mediante una selfie. Los clientes adinerados también deben presentar una prueba de medios financieros, como una carta bancaria.

Los clientes institucionales pasan por los controles más estrictos, incluida la divulgación de los beneficiarios finales y, para los brokers-dealers, la revisión del registro FINRA. El software de integración se conecta con las API de verificación de identidad de Socure y Refinitiv para realizar verificaciones automatizadas contra listas de sanciones y listas de PEP.

Supervisión continua de transacciones

Después de la integración, Paxos utiliza modelos heurísticos y de aprendizaje automático para detectar movimientos de tokens anormales. Los desencadenantes pueden ser picos repentinos en la velocidad de las transacciones, saltos en servicios de mezcla conocidos o patrones que sugieren apilamiento en tipologías de lavado de dinero.

Los analistas de cumplimiento revisan los casos marcados, solicitan información adicional si es necesario y presentan informes de actividad sospechosa (SAR) a la FinCEN para transacciones superiores a 5 000 USD que parecen sospechosas. La transparencia de la blockchain permite al equipo rastrear los caminos sospechosos en tiempo real, una capacidad que es prácticamente imposible en las redes bancarias tradicionales.

Obligaciones de conservación y declaración

De acuerdo con la sección 504 del NYDFS, Paxos debe conservar registros completos de cada emisión de tokens, cada proceso de quema y cada movimiento de reserva durante al menos siete años. La empresa también presenta informes trimestrales de verificación de activos a su principal organismo supervisor y proporciona datos para las estadísticas monetarias de la Reserva Federal a través de la plataforma Financial Institution Data Submission. Estas obligaciones, aunque numerosas, ofrecen una pista de auditoría detallada que asegura a los reguladores y clientes institucionales.

Gobernanza y estructura de la empresa

Composición de la junta directiva y comités

La junta directiva de Paxos incluye, entre otros, a la ex presidenta de la FDIC Sheila Bair, la ex superintendente del Estado de Nueva York Maria Vullo y la capitalista de riesgo Emilie Choi. Los comités supervisan las decisiones en áreas de auditoría, riesgos y tecnología y están compuestos por al menos un director independiente en cada uno. Esta estructura refleja la de las grandes instituciones financieras y subraya el principio de que un emisor de stablecoin debe ser dirigido como un banco fiduciario regulado, y no como una startup experimental.

Responsabilidad fiduciaria según la ley de fideicomisos

Dado que Paxos actúa como fiduciario, los directores tienen deberes de diligencia, lealtad y fidelidad no solo hacia los accionistas, sino también hacia los titulares de tokens. Si la dirección se aparta del mandato de cobertura completa o abusa de las reservas, los beneficiarios pueden llevar el caso ante la Corte Suprema de Nueva York para obtener reparación. Esta relación jurídica ofrece una protección más fuerte que los simples acuerdos contractuales y hace que PAX sea particularmente atractivo para los tesoreros corporativos.

Derechos de los accionistas frente a los titulares de tokens

Los inversionistas en capital de Paxos Global poseen acciones comunes y preferentes con derechos económicos habituales, pero no tienen acceso a las cuentas de reserva que respaldan PAX. En cambio, los titulares de tokens

tienen un derecho directo sobre los dólares subyacentes, de acuerdo con el acuerdo de custodia de activos de clientes de Paxos. Esta separación impide que las decisiones de financiamiento de la empresa — como nuevas rondas de financiación o adquisiciones — afecten los intereses económicos de los usuarios de tokens.

Reconocimiento en la industria

Publicaciones financieras globales como Forbes, The Wall Street Journal y Coindesk han designado a PAX como referencia en cuanto a transparencia en el sector de los stablecoins.

Integraciones técnicas más allá de Ethereum

BNB Smart Chain Bridge

Paxos y Binance explotan conjuntamente un contrato de reserva de prueba de Bridge que bloquea PAX en Ethereum y emite tokens espejo en BNB Smart Chain. Un contrato auditor Merkle-Root garantiza la equivalencia entre la oferta bloqueada y la oferta en circulación, y cualquier divergencia detiene automáticamente los retiros del Bridge. El entorno de gas más bajo hace que BNB Smart Chain sea popular para micropagos y bots de arbitraje de alta frecuencia.

Rollups de Layer-2 y Sidechains

PAX puede ser transferido a través de Bridges de rollup canónicos en Polygon, Arbitrum y Optimism. Los usuarios mueven los tokens hacia el Layer 2, interactúan con los protocolos para tarifas inferiores a un centavo y regresan a la red principal si es necesario.

Dado que los rollups soportan la seguridad de Ethereum, Paxos considera PAX pasado por Bridge como equivalente legal, siempre que los tokens regresen al contrato Layer-1 antes de su redención. La empresa publica declaraciones de riesgos relacionados con posibles hackeos de Bridge y aconseja a los usuarios institucionales definir límites de exposición correspondientes.

Soluciones de custodia y compatibilidad con billeteras hardware

La mayoría de los custodios terceros, incluidos Coinbase Custody, BitGo y Fireblocks, son compatibles de forma nativa con PAX. Los activos se almacenan en billeteras protegidas por módulos de seguridad hardware (HSM), y las instrucciones de retiro requieren autenticación multi-firma y aprobación por un motor de políticas. Para la autoguía, las billeteras hardware como Ledger Nano X y Trezor Model T muestran el ticker PAX y la dirección del contrato en pantalla para prevenir ataques del tipo hombre-en-el-medio.

Comparación con stablecoins competidores

Análisis del modo de funcionamiento

La multitud de stablecoins obliga a los responsables financieros a examinar cuidadosamente las diferencias en términos de regulación, cobertura y transparencia. La siguiente tabla resume los parámetros clave de manera clara.

*La emisión de BUSD fue suspendida en febrero de 2023 por orden de las autoridades, pero los tokens existentes siguen estando completamente cubiertos e intercambiables.

Contabilidad y consideraciones fiscales

Directrices US-GAAP

El Financial Accounting Standards Board (FASB) aún no ha emitido reglas específicas para los stablecoins, pero las empresas generalmente clasifican a PAX como un equivalente de efectivo, ya que puede ser redimido en un día hábil y presenta un riesgo de fluctuación insignificante.

De acuerdo con el ASC 305, los equivalentes de efectivo deben poder ser fácilmente convertidos en cantidades conocidas de efectivo y presentar un riesgo insignificante de variación de valor; PAX cumple con ambos criterios. La aceptación de este enfoque por parte de los auditores se refuerza por la supervisión del NYDFS y las atestaciones mensuales.

Perspectivas IFRS

Fuera de los Estados Unidos, las empresas registran frecuentemente a PAX como un instrumento financiero a costo amortizado según las IFRS, dado que las reservas subyacentes son inversiones a corto plazo. La norma IAS 32 exige que los emisores revelen los niveles de la jerarquía del valor razonable, y los informes de atestación de Paxos ayudan a los responsables financieros a clasificar el instrumento en nivel 1 o nivel 2 y a simplificar la divulgación. Las empresas que posean cantidades importantes de PAX también deben informar los riesgos de liquidez en su informe de gestión, aunque la convertibilidad del token generalmente reduce estas preocupaciones.

Particularidades de la declaración fiscal

En los Estados Unidos, la recepción o redención de PAX por dólares no genera un evento imponible, ya que es en realidad el intercambio de un activo denominado en dólares por otro. Sin embargo, la conversión de PAX a una criptomoneda volátil o bienes y servicios puede generar ganancias de capital o la realización de ingresos. Paxos proporciona el formulario 1099-B a las personas estadounidenses que intercambian más de 20 000 USD o realizan más de 200 transacciones por año, de acuerdo con los umbrales del IRS.

Hitos históricos

Herramientas de desarrollo y recursos

SDK oficiales y documentación

Paxos proporciona bibliotecas clientes open-source en Java, Python, TypeScript y Go. Estos SDK encapsulan los puntos finales REST para la acuñación, redención e interrogación del estado de transacciones, reduciendo así el código redundante. El portal de desarrolladores ofrece una documentación interactiva Swagger que permite a los ingenieros probar solicitudes directamente desde un entorno de pre-producción en su navegador.

Disponibilidad del Testnet y Faucets

Los desarrolladores pueden simular la integración sin riesgo obteniendo tokens PAX de prueba basados en Sepolia a través de un Faucet público. La API de pre-producción reconoce las direcciones Testnet y omite las verificaciones de cumplimiento al devolver atestaciones simuladas y reportes bancarios ficticios.

Implementaciones de referencia y ejemplos de código

<script type="module">
import { PaxosClient } from "@paxos/sdk";
const client = new PaxosClient({ apiKey: "YOUR_KEY" });
const response = await client.mint({
  amount: "1000.00",
  currency: "USD",
  targetAddress: "0xYourWallet"
});
console.log(response.status);
</script>

Checklist operacional para empresas integrando PAX

Preparación técnica

• Realizar un análisis de riesgos de tesorería para definir los límites de exposición a los stablecoins.
• Añadir las direcciones de billeteras de producción de Paxos a la lista blanca antes de realizar acuñaciones o redenciones importantes.
• Establecer una lógica de reconciliación automatizada que compare los saldos en cadena al menos una vez por día con los libros internos.
• Almacenar las claves privadas en módulos de seguridad hardware (HSM) nivel FIPS-140-2 Level 3 o utilizar un custodio institucional.

Controles de cumplimiento

• Actualizar los manuales AML para tener en cuenta alertas de análisis específicos de blockchain para PAX.
• Asegurarse de que los proveedores de screening de sanciones capturen no solo a los beneficiarios humanos, sino también las direcciones de contratos inteligentes.
• Documentar los procedimientos de respuesta a incidentes para explotaciones de Bridge o eventos de actualización de contratos.

Prácticas de gestión de tesorería

• Planificar la verificación de informes de atestación como parte del cierre mensual.
• Automatizar las políticas de Fiat Sweep para que los excedentes de PAX sean redimidos cada noche para reducir los riesgos de contrapartida.
• Calcular los costos promedio de adquisición al intercambiar PAX por otros activos cripto para simplificar la declaración fiscal.

Preguntas Frecuentes sobre Paxos Standard-Token (PAX)