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- Las RWA integran acciones, bonos y bienes inmuebles en blockchain, reduciendo las barreras financieras tradicionales, como los elevados costes de transacción.
- El crédito privado dentro de los RWA se enfrenta a la morosidad, la selección adversa y los elevados tipos de interés.
- Las materias primas tokenizadas experimentan un crecimiento incremental, con el oro a la cabeza, mientras que otros activos como el petróleo se quedan atrás.
- Importantes instituciones como BlackRock y Franklin Templeton impulsan el mercado tokenizado del Tesoro, ampliando la presencia en el sector de los RWA.
La integración de los activos del mundo real (RWA) en las plataformas de blockchain está reconfigurando el panorama de las finanzas al tender un puente entre los mercados financieros tradicionales y el emergente espacio Web3.
Esta iniciativa pretende crear un entorno interconectado y sin fisuras para la tokenización de activos como acciones, bonos, bienes inmuebles y materias primas, sorteando así las barreras convencionales asociadas a las finanzas tradicionales, como la asimetría de la información y los elevados costes de transacción.
A pesar del potencial innovador de las RWA, el camino hacia su adopción generalizada ha tropezado con dificultades. El proceso ha sido gradual, marcado por reveses periódicos que reflejan las complejidades de fusionar activos físicos con tecnologías digitales.
Por ejemplo, el sector del crédito privado, una categoría destacada dentro de los RWA, se ha enfrentado a problemas como la morosidad espoleada por la selección adversa y la disminución de la demanda debido a unos tipos de interés históricamente altos.
Por otra parte, los ámbitos de las acciones tokenizadas y los bienes raíces han navegado a través de capas de incertidumbres regulatorias, lo que complica su integración en los sistemas de blockchain.
Sin embargo, la demanda de materias primas tokenizadas ha experimentado un modesto aumento, con el oro a la cabeza. Sin embargo, este interés no se ha extendido a otros metales preciosos o activos duros como el petróleo, lo que indica una aceptación selectiva dentro del espacio de tokenización de materias primas.
En medio de estos desafíos, se ha producido una notable expansión en el sector de los RWA, impulsada por la importante participación de las principales instituciones financieras. Importantes entidades financieras tradicionales como BlackRock y Franklin Templeton han contribuido al crecimiento del mercado tokenizado del Tesoro, que ha alcanzado nuevas cotas bajo su influencia.
El mercado de deuda, acciones y bienes inmuebles tokenizados no estadounidenses sigue desarrollándose, aunque a un ritmo más lento. El sector también está explorando la tokenización de activos alternativos como los créditos de carbono y los derechos aéreos, lo que supone una incursión en nuevos ámbitos que podrían ofrecer oportunidades únicas a los inversores.
En respuesta a estas tendencias en evolución, varias startups se están aventurando a establecer sus propias blockchains dedicadas a los RWA. Estas iniciativas pretenden adaptar la tecnología blockchain específicamente para gestionar los distintos requisitos y marcos normativos asociados a los activos del mundo real, allanando potencialmente el camino para unos procesos de tokenización de activos más ágiles y eficientes.
Integración y crecimiento de los RWA en blockchain
La integración de los Activos del Mundo Real (RWA, por sus siglas en inglés) en los sistemas blockchain se está expandiendo, transformando tanto el panorama financiero como la forma en que se gestionan y transaccionan los activos tradicionales. Los RWA, incluidas las divisas, los bienes inmuebles, los bonos y las materias primas, se están tokenizando, creando una representación digital en las plataformas blockchain.
Este movimiento está impulsado principalmente por el objetivo de reducir los elevados costes de transacción, eliminar la asimetría de la información y desmantelar las barreras restrictivas que a menudo se observan en las finanzas tradicionales (TradFi).
Según datos recientes, el valor total de las RWA en cadena, excluido el amplio mercado de stablecoin valorado en más de 175.000 millones de dólares, ha superado los 12.000 millones de dólares. Esto demuestra una creciente confianza y dependencia en la tecnología blockchain para manejar y asegurar los activos financieros tradicionales en un entorno descentralizado.
Los bonos del Tesoro estadounidense tokenizados han mostrado un crecimiento sustancial, su valor de mercado ha aumentado de 769 millones de dólares a principios de 2024 a más de 2.200 millones de dólares en septiembre.
El aumento se produce en un clima financiero en el que los tipos de los fondos federales estadounidenses se encuentran en su nivel más alto en 23 años, entre el 5,25% y el 5,5%, lo que convierte a estos valores respaldados por el Gobierno en una opción atractiva para los inversores que buscan rendimientos estables. Los bonos del Tesoro estadounidense suelen considerarse activos de bajo riesgo, ya que están respaldados por la garantía del Gobierno.
Retos y perspectivas de futuro del crédito privado y los bonos del Tesoro tokenizados
De cara al futuro, se espera que la Reserva Federal de Estados Unidos inicie un recorte de tipos en la próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de septiembre. Este ajuste inminente probablemente influirá en los rendimientos de los bonos del Tesoro tokenizados y, por lo tanto, el atractivo de estos activos podría cambiar, dependiendo de la frecuencia y la magnitud de los recortes de tipos.
En el sector del crédito privado, en el que participan instituciones financieras no bancarias que ofrecen préstamos principalmente a pequeñas y medianas empresas, se ha producido una transición notable hacia la blockchain. Este mercado, estimado en más de 2,1 billones de dólares en 2023 por el Fondo Monetario Internacional (FMI), tiene unos 9.000 millones de dólares representados en la cadena, lo que constituye aproximadamente el 0,4% del mercado total.
A pesar de retos como los riesgos de impago de los prestatarios, el sector ha experimentado un aumento interanual de aproximadamente el 56% en préstamos activos, impulsado por las innovaciones y eficiencias introducidas a través de la tecnología blockchain.
Tokenización de materias primas, bonos y acciones
La integración de los activos del mundo real (RWA) con la tecnología blockchain está ampliando la gama de activos que se tokenizan, incluidas materias primas, bonos y acciones.
La tokenización convierte activos tangibles e intangibles en tokens digitales en una cadena de bloques, lo que resuelve problemas comunes como el almacenamiento, el transporte y la divisibilidad.
Materias primas
En el sector de las materias primas en la cadena de bloques, los productos de oro tokenizados dominan actualmente, con aproximadamente el 98% del mercado de casi 970 millones de dólares. Los tokens líderes, Paxos Gold ($PAXG) y Tether Gold ($XAUT), ejemplifican esta tendencia. A pesar de la presencia de estos tokens, los fondos cotizados (ETF) de oro tradicionales, con una capitalización de mercado superior a 110.000 millones de dólares, siguen siendo los favoritos, lo que indica un cambio gradual de la confianza de los inversores hacia los activos basados en blockchain.
Bonos y acciones
El mercado de bonos y acciones tokenizados sigue siendo relativamente pequeño, pero se está desarrollando, con una capitalización de mercado combinada de unos 80 millones de dólares.
Este segmento incluye varias deudas públicas no procedentes del Tesoro de EE.UU., en particular de Europa, y unos pocos bonos corporativos tokenizados. Además, están surgiendo acciones tokenizadas como las de Coinbase, NVIDIA y un seguidor de S&P 500, todas ellas emitidas por el protocolo Backed.
Bienes inmuebles y clases de activos emergentes
Inmobiliario
La propiedad inmobiliaria tokenizada , uno de los conceptos más antiguos de la criptomoneda, aún no ha alcanzado una amplia adopción. Sin embargo, plataformas como Parcl están impulsando el desarrollo de soluciones inmobiliarias tokenizadas en la cadena de bloques Solana. Este enfoque pretende modernizar el proceso de inversión inmobiliaria aprovechando las eficiencias inherentes a blockchain.
Activos innovadores
También se están explorando nuevas categorías, como la tokenización y el comercio de derechos aéreos, que implica la gestión de los derechos para desarrollar o utilizar el espacio por encima de las parcelas de tierra. Este nicho está encabezado por startups como SkyTrade.
Además, la tokenización de los créditos de carbono está ganando atención, con empresas como Toucan a la cabeza. Estos esfuerzos se enmarcan en la financiación regenerativa (ReFi), que trata de alinear los mecanismos financieros con los resultados medioambientales sostenibles.
En una aplicación más amplia, Plume Network está desarrollando una plataforma modular de nivel 2 destinada a tokenizar una amplia gama de activos, desde artículos de lujo como relojes hasta obras de arte, ampliando la aplicabilidad de la tecnología blockchain en los mercados de activos tradicionales.
Infraestructura y cumplimiento en la tokenización de RWA
Los activos del mundo real (RWA) se integran en las finanzas descentralizadas (DeFi) a través de la tecnología blockchain, lo que requiere un sólido soporte infraestructural. En el núcleo de la tokenización de RWA se encuentran las redes de blockchain de capa 1 (L1) que soportan las funcionalidades de los contratos inteligentes. Estas redes son esenciales para traducir los activos tangibles en equivalentes digitales en la cadena de bloques.
- Contratos inteligentes: Estos contratos son fundamentales y utilizan estándares como ERC20, ERC721 o ERC1155 para representar digitalmente activos físicos. Están diseñados para automatizar la asignación de rendimientos de estos activos en el ecosistema blockchain. Esto puede hacerse a través de mecanismos como tokens rebasantes (por ejemplo, stETH) o tokens no rebasantes (por ejemplo, wstETH).
Para alinearse con las normas reguladoras de las finanzas tradicionales, muchos protocolos de RWA incorporan funciones autorizadas tanto en el contrato inteligente como en los niveles de acceso a la cadena. Este diseño permite controlar el acceso y las operaciones, garantizando que la naturaleza descentralizada de blockchain cumpla con los requisitos legales.
Además, estos contratos están equipados para limitar la propiedad y las transferencias de tokens basándose en las normas deConozca a su Cliente (KYC) y Anti-Lavado de Dinero (AML), capaces de bloquear las transacciones que involucran a entidades sancionadas como Tornado Cash.
El papel de los oráculos en las RWA
Los oráculos desempeñan un doble papel en el ecosistema de los RWA. En primer lugar, proporcionan los datos necesarios fuera de la cadena, como los tipos de tesorería y las valoraciones de activos, garantizando que las representaciones en la cadena reflejen fielmente los valores del mundo real. En segundo lugar, los oráculos pueden iniciar acciones en la cadena basadas en acuerdos legales fuera de la cadena, como la activación de funcionalidades de contratos inteligentes en respuesta a condiciones como el impago de préstamos.
A diferencia de los oráculos de propósito general como Chainlink, que sirven para una amplia gama de casos de uso, los oráculos específicos de RWA están adaptados para abordar los desafíos únicos de la gestión y tokenización de activos del mundo real como bienes inmuebles, materias primas y facturas. Estos oráculos especializados garantizan el cumplimiento de los requisitos legales, mantienen valoraciones precisas y se adhieren a la supervisión reglamentaria.
Mejoras en la tokenización de activos del mundo real: Aportaciones tecnológicas
Chronicle Protocol asegura ahora la tesoreríaDAI de MakerDAO proporcionando datos en tiempo real y de alta frecuencia que son cruciales para las aplicaciones DeFi que necesitan actualizaciones continuas. La reciente integración de su oráculo RWA con el protocolo de acuñación de stablecoin M^0 marca un avance. Chronicle actúa como validador independiente, ofreciendo datos precisos sobre las garantías fuera de la cadena utilizadas en la acuñación de la stablecoin M, garantizando la integridad de los saldos de garantías.
La Prueba de Reserva (PoR) de Chainlink, aunque no es únicamente un oráculo de RWA, está diseñada para verificar el respaldo de las RWA con activos reales. Esta función refuerza la credibilidad de los activos tokenizados al confirmar su respaldo en activos tangibles.
DIA (Decentralized Information Asset) proporciona una solución de datos transparente y validada para las aplicaciones DeFi que tratan con RWA. Como plataforma de código abierto y oráculo entre cadenas, facilita la accesibilidad de datos fiables en el ecosistema blockchain. En una línea similar, Tellor ofrece datos fuera de la cadena a través de una red descentralizada, haciendo hincapié en las fuentes de confianza minimizada necesarias para las RWA.
Los tokens deben cumplir las normativas pertinentes, como KYC/AML. Muchos protocolos incluyen funciones como listas blancas y listas negras, y admiten los informes reglamentarios necesarios.
Para RWA específicos, es esencial utilizar blockchains con permisos o modelos híbridos para limitar el acceso y garantizar la privacidad. Se están explorando tecnologías como los tokens de alma (SBT) y los SBT de conocimiento cero (zkSBT) por su potencial para verificar identidades al tiempo que se protege la información sensible.
En la custodia de activos, los monederos seguros multifirma o de computación multiparte (MPC) gestionan los activos digitales en la cadena. Fuera de la cadena, los custodios tradicionales gestionan los activos físicos, garantizando el cumplimiento legal en los procesos de propiedad y transferencia.
La expansión de las finanzas tradicionales a los tesoros tokenizados
Las instituciones financieras tradicionales han ampliado notablemente su alcance al ámbito de la tokenización de activos del mundo real (RWA). Esta tendencia ilustra un puente entre las prácticas financieras convencionales y la tecnología blockchain, destacando un cambio hacia soluciones financieras más integradas.
BlackRock, que gestiona activos por valor de 10,5 billones de dólares, se sitúa a la vanguardia de este movimiento con su Fondo Institucional de Liquidez Digital en USD (BUIDL). Desde su lanzamiento a finales de marzo, el BUIDL ha crecido rápidamente hasta alcanzar una capitalización de mercado de más de 510 millones de dólares, lo que lo convierte en el producto de tesorería tokenizado más importante disponible en la actualidad.
BlackRock colabora con Securitize, un actor clave en la tokenización de RWA, para gestionar las operaciones del fondo, incluidas las acciones tokenizadas y la facilitación de suscripciones, reembolsos y distribuciones del fondo. La gestión estratégica por parte de BlackRock de los activos del fondo en efectivo, bonos del Tesoro de EE.UU. y acuerdos de recompra refuerza aún más su posición de liderazgo en el mercado.
Además, BlackRock se ha aventurado en el mercado estadounidense de ETF al contado, convirtiéndose en el emisor de los mayores ETF al contado de Bitcoin y Ether. Esta diversificación pone de relieve sus estrategias adaptativas en finanzas, aprovechando blockchain para mejorar los vehículos de inversión tradicionales.
Otro actor importante, Franklin Templeton, con activos bajo gestión de 1,5 billones de dólares, le sigue de cerca con su OnChain US Government Money Fund (FOBXX). Posicionado como el segundo mayor producto del Tesoro tokenizado, FOBXX cuenta con una capitalización de mercado de más de 440 millones de dólares y opera principalmente en Stellar, junto con la disponibilidad en las plataformas Polygon y Arbitrum.
La integración de Franklin Templeton de la tecnología blockchain se extiende a Benji, una plataforma que facilita las inversiones en valores tokenizados, incluido FOBXX. Los inversores pueden convertir USDC a FOBXX y realizar transacciones de acciones directamente en la cadena, enriqueciendo la experiencia del usuario y la funcionalidad de las inversiones digitales.
Además, Franklin Templeton opera nodos a través de varias redes de proof-of-stake notables como Ethereum, Solana y Cardano, lo que demuestra su compromiso con el apoyo y la seguridad de la infraestructura blockchain.
WisdomTree Investments, con un AUM de 110.000 millones de dólares, ha adoptado la transformación digital mediante el lanzamiento de múltiples Fondos Digitales. Estos fondos abarcan valores del Tesoro tokenizados, acciones y otros productos financieros estratégicos, por un total de más de 23 millones de dólares en activos.
