- O crescimento das stablecoins vem acompanhado do risco de colapso do ecossistema financeiro.
- As alternativas às stablecoins lastreadas em dólar estão crescendo, com a participação da Tether e da Circle ameaçada.
A capitalização de mercado das stablecoins subiu para mais de US$ 230 bilhões, aumentando em 90% desde o final de 2023. O uso de stablecoin para transações internacionais fortaleceu o dólar americano como a moeda global dominante.
As stablecoins enfrentam riscos sistêmicos de corrida bancária
Conforme mencionado anteriormente em nosso relatório, o fornecimento total de stablecoins cresceu US$ 16,97 bilhões desde o início de 2025. Esses ativos digitais aumentaram de cerca de US$ 194,2 bilhões para US$ 211,2 bilhões em circulação, refletindo a crescente liquidez no setor de criptografia.
Ainda assim, há preocupações crescentes de que as stablecoins desencadeiem riscos sistêmicos semelhantes aos de crises financeiras passadas. Os detentores de stablecoins podem correr para resgatar seus tokens em troca de dinheiro durante a turbulência do mercado. Essa situação geralmente força os emissores a vender seus ativos de reserva, criando instabilidade nos mercados financeiros, semelhante ao que ocorreu em 2008.
Naquela época, o Reserve Primary Fund, um importante fundo do mercado monetário (MMF), quebrou sua paridade com o dólar após a exposição à dívida do Lehman Brothers, que entrou em colapso. Esse evento desestabilizou o sistema financeiro global devido ao pânico generalizado e a uma corrida mais ampla aos MMFs.
Muitos participantes do mercado, incluindo a Governadora do Federal Reserve, Lisa D. Cook, acreditam que os mesmos riscos se aplicam às stablecoins.
Ao discursar em uma recente conferência financeira, Cook comentou: “Se ocorrer uma corrida a uma grande stablecoin, a liquidação dos ativos que lastreiam a stablecoin pode ser perturbadora, especialmente se esses ativos estiverem vinculados a outros mercados de financiamento”.
Os legisladores estão pressionando para regulamentar as stablecoins por meio de iniciativas legislativas como a STABLE Act e a GENIUS Act. Esses projetos de lei buscam regulamentar os emissores que desejam licenciar e respaldar seus tokens com ativos aprovados, como dinheiro e títulos do Tesouro dos EUA.
No entanto, os críticos argumentam que a Lei GENIUS carece de salvaguardas fundamentais para evitar a instabilidade financeira. A senadora Elizabeth Warren advertiu que o projeto de lei permitiria que os emissores de stablecoins investissem em ativos de risco.
Por que as stablecoins continuam a ser relevantes e as perturbações
Apesar das crescentes preocupações, as stablecoins continuaram sendo fundamentais para reforçar o domínio do dólar americano. À medida que o dólar continua a se expandir, seu impacto sobre o sistema financeiro se torna mais importante. As stablecoins oferecem benefícios como maior eficiência de pagamento e transações internacionais.
As stablecoins Tether (USDT) e USD Coin (USDC) funcionam como tokens lastreados em dólar. Essa adoção generalizada reforça o papel do dólar no comércio internacional, aumentando a demanda por ativos dos EUA.
No entanto, a China levantou preocupações de que a crescente influência dos EUA nas criptomoedas poderia prejudicar sua soberania financeira. Diante desse cenário, Pequim acelerou o desenvolvimento do yuan digital. A China pretende reduzir a dependência de stablecoins baseadas em dólares em transações internacionais.
As interrupções das instituições financeiras tradicionais também afetam o setor de stablecoins. Os principais bancos dos EUA, incluindo o Bank of America, estão supostamente explorando suas ofertas de stablecoin. Isso ocorre após mudanças recentes nas regulamentações que permitem que os bancos dos EUA ofereçam serviços de stablecoin e criptografia.
Conforme apresentado em nossa cobertura recente, as stablecoins lastreadas em ouro também estão ganhando força. Max Keiser, defensor do Bitcoin, acredita que as stablecoins lastreadas em ouro seriam mais confiáveis e acabariam superando o desempenho do dólar no comércio internacional.
Essa nova concorrência poderia fazer com que emissores privados como Tether e Circle perdessem o domínio do mercado. Entretanto, ela também poderia integrar as stablecoins mais profundamente ao sistema financeiro convencional.
