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- Les ETF crypto Bitcoin spot ont été autorisés aux États-Unis en janvier 2024, suivis des ETF Ether en juin 2024.
- Les actifs sous gestion atteignent 115 Md$ pour les ETF Bitcoin et 17 Md$ pour les ETF Ether fin novembre 2025.
- Environ 2 000 investisseurs institutionnels sont exposés aux ETF Bitcoin via les formulaires 13F.
L’essor des ETF crypto aux États-Unis a profondément modifié la structure des marchés des crypto-actifs. Ces produits réglementés facilitent l’accès des investisseurs institutionnels aux actifs numériques. Les ETFs renforcent l’interconnexion entre finance traditionnelle et crypto, tout en soulevant de nouveaux enjeux pour la stabilité financière.
Les ETF Bitcoin et Ether ouvrent massivement le marché crypto aux institutionnels
Jusqu’à fin 2023, les marchés de crypto-actifs étaient majoritairement dominés par les investisseurs particuliers. La dynamique a changé avec l’autorisation par la SEC des ETF Bitcoin spot en janvier 2024, suivie des ETF Ether en juin 2024. Ces produits réglementés ont permis aux investisseurs institutionnels d’accéder aux crypto-actifs via des instruments financiers classiques, cotés en bourse.
La collecte a été rapide et significative. À fin novembre 2025, les actifs sous gestion atteignent environ 115 milliards de dollars pour les principaux ETF Bitcoin et 17 milliards de dollars pour les ETF Ether. Si ces montants restent inférieurs à la capitalisation totale du Bitcoin et de l’Ether, ils traduisent une montée en puissance rapide de l’investissement institutionnel.
Les données issues des formulaires 13F de la SEC montrent qu’en 2024, près de 2 000 investisseurs institutionnels étaient exposés aux ETF Bitcoin. Les encours détenus par ces acteurs sont passés de 13 milliards de dollars au premier trimestre 2024 à plus de 33 milliards en fin d’année. Ce qui représente approximativement 30 % du marché. Les hedge funds et les gestionnaires d’actifs figurent parmi les principaux détenteurs, avec des positions respectives d’environ 18 et 7 milliards de dollars.
Banques systémiques, arbitrages et nouveaux risques pour la stabilité financière
Les banques d’importance systémique mondiale (G-SIB) jouent un rôle central dans le fonctionnement des ETF crypto. Le marché est animé par des broker-dealers agréés, souvent filiales de grandes banques américaines. Ils assurent la création et le rachat de parts d’ETF. Depuis juillet 2025, la SEC autorise ces acteurs à échanger directement des crypto-actifs avec les émetteurs, renforçant leur rôle d’intermédiaires clés.
Parallèlement, les hedge funds exploitent les écarts de prix entre les ETF Bitcoin et les contrats à terme négociés sur le CME. En prenant des positions longues sur les ETF et courtes sur les futures, ils mettent en œuvre des stratégies d’arbitrage. Ainsi, ils génèrent des rendements annualisés pouvant atteindre 5 à 12 %, sans exprimer de pari directionnel sur le Bitcoin.
Celà s’accompagne toutefois de risques systémiques. En effet, la conservation des crypto-actifs sous-jacents aux ETF est fortement concentrée avec Coinbase détenant environ 80 % des actifs des principaux ETF. Une cyberattaque ou une défaillance de ce type d’acteur pourrait provoquer une perte de confiance majeure.
Enfin, la forte volatilité des crypto-actifs pourrait se transmettre aux marchés traditionnels via les ETF. D’autant plus que ceux-ci ne sont négociables que pendant les horaires de la bourse américaine, créant des risques de liquidité et d’asymétrie de couverture.
