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- La BaFin a interdit à Ethena GmbH d’offrir des USDe en raison d’importantes lacunes dans la procédure d’approbation.
- Ethena Labs assure que l’USDe reste remboursable dans le monde entier par l’intermédiaire de son entité basée aux îles Vierges britanniques.
L’autorité de régulation financière allemande, la BaFin, a pris une décision décisive en imposant une interdiction à Ethena GmbH, une filiale d’Ethena Labs basée en Allemagne. La raison principale ? De graves lacunes dans les procédures d’approbation. Cette mesure signifie qu’Ethena GmbH n’est plus autorisée à proposer publiquement le stablecoin USDe dans le pays.
Ethena Labs a rapidement réagi en déclarant que l’interdiction n’affectait pas le processus de frappe ou de remboursement de l’USDe au niveau mondial. Les activités de frappe et de remboursement peuvent toujours se dérouler normalement par l’intermédiaire de l’entité Ethena (BVI) Limited, basée aux Îles Vierges britanniques.
Since its inception, Ethena has been exploring various options and jurisdictions when it comes to regulatory frameworks globally that would be conducive to our business, and as a result we have multiple entities within our structure facilitating minting and redemption. A MiCAR…
— Ethena Labs (@ethena_labs) March 21, 2025
Pour les utilisateurs habitués à frapper des USDe par l’intermédiaire de la plateforme, il n’y a donc pas de changement radical. Les actifs sont également en sécurité, rien n’est gelé et tout est toujours disponible pour le rachat.
En attendant, suite à cette nouvelle, ENA se négocie à environ 0,3587 $, corrigé de 1,61 % au cours des dernières 24 heures et en baisse de 3,08 % au cours des 7 derniers jours.
Malgré des retraits records, l’USDe conserve son équilibre
D’un autre côté, ce drame survient quelques semaines seulement après que l’USDe a établi un record de rachat. Selon un rapport du CNF, au début du mois de mars, le stablecoin a subi un retrait de 268 millions de dollars en une seule journée. Ce chiffre a réduit l’offre en circulation de 4,7 %.
Il est intéressant de noter qu’en dépit de l’importance des rachats, le prix de l’USDe est resté stable. Il n’y a pas eu de pics ou de chutes brutales qui font habituellement battre le cœur, comme lorsqu’on monte sur des montagnes russes sans ceinture de sécurité.
Nouveau projet : Ethena dévoile Converge avec Securitize
Si vous pensez qu’Ethena Labs n’est occupé qu’à « éteindre les feux » de la réglementation, ce n’est pas le cas. Le 17 mars 2025, ils se sont associés à Securitize pour lancer un nouveau projet de blockchain appelé Converge. Cette plateforme est compatible avec la machine virtuelle Ethereum (EVM). Elle est d’ailleurs, spécifiquement conçue pour faire le lien entre le monde de la finance traditionnelle et celui du DeFi.
Converge deviendra par la suite un lieu où les investisseurs institutionnels pourront accéder aux produits DeFi de manière plus sûre et plus évolutive. Parmi les premiers partenaires prêts à entrer dans cet écosystème figurent des noms bien connus tels que Pendle, Avara, Ethereal, Morpho et Maple Finance. On peut dire que ce projet est le moyen pour Ethena de rester pertinente au milieu de la tempête réglementaire.
L’interdiction allemande ne signifie pas la fin de l’USDe
Interdire une offre dans une région n’est pas une mince affaire, surtout dans un pays aussi strict que l’Allemagne. Mais à l’ère de la cryptographie, une interdiction locale ne tue pas automatiquement l’ensemble de l’écosystème. Imaginez que l’on vous interdise de vendre du café dans une boutique, mais que vous ayez encore des dizaines d’autres boutiques dans la ville voisine. C’est ce qui est arrivé à Ethena.
La BaFin a interdit les USDe, bien que leur activité mondiale se poursuive. Pour la plupart des utilisateurs de monnaies, les entités des îles Vierges britanniques constituent en effet la « voie principale« . Cela signifie que même si Ethena GmbH a été frappée par le marteau, USDe dans son ensemble n’est pas entré dans la zone rouge.
Bien entendu, la question qui se pose maintenant est la suivante : d’autres autorités suivront-elles les traces de la BaFin ? Ou attendra-t-on simplement de voir si Ethena peut s’améliorer et combler les lacunes jugées « graves » par le régulateur allemand ? Pour l’instant, Ethena Labs choisit la voie de la discrétion. Elle a déclaré qu’elle reverrait ses conditions générales dans un avenir proche. Oui, c’est peut-être comme changer les règles du jeu en plein milieu d’un match.
