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Bitcoin n’est pas de l’or numérique, selon la Réserve fédérale américaine

  • La branche de Kansas City de la Réserve fédérale affirme que Bitcoin (BTC) ne s’est jamais révélé être un actif sûr, contrairement à l’or et aux bons du Trésor à 10 ans.
  • Depuis son existence, Bitcoin s’est comporté comme un actif à haut risque, comme l’affirme la Réserve fédérale.

Un rapport publié par la branche de Kansas City de la Réserve fédérale aux États-Unis tente de démanteler le récit de Bitcoin en tant qu’or numérique. Ce rapport, intitulé « Safe Haven Performance in the Age of Bitcoin », a été publié le 15 avril dernier.

Le rapport compare les performances de Bitcoin, de l’or et des bons du Trésor à 10 ans en période de tension financière. En outre, le rapport tente de mesurer s’il y a eu un changement dans le rendement de ces deux derniers actifs suite à l’émergence de Bitcoin. À cette fin, la corrélation entre les rendements quotidiens de ces actifs et les rendements quotidiens du S&P 500 a été mesurée. En outre, le rapport a examiné la corrélation entre les actifs susmentionnés sur une période de 25 ans, de 2005 à 2020. En ce qui concerne la méthodologie, le rapport explique ensuite

Nous séparons l’échantillon en périodes au cours desquelles le stress financier était soit supérieur soit inférieur à sa moyenne à long terme en utilisant l’indice de stress financier de Kansas City (KCFSI). Bien que les actifs ne soient considérés comme des valeurs refuge qu’en période de stress, nous incluons les périodes sans stress afin de saisir tout changement dans le comportement des actifs entre les périodes.

Sinon, une période spéciale entre février et mars de cette année a été identifiée en raison des conditions du marché causées par la pandémie COVID-19.

Corrélation entre Bitcoin et l’or

Selon les conclusions du rapport, l’or et les obligations du Trésor sont négativement corrélés avec le S&P 500. Cela suggère que les actifs se comportent comme des valeurs refuges. En revanche, le rapport indique que Bitcoin a une corrélation positive avec le S&P 500. Bien que la corrélation soit faible, le rapport affirme que cela suggère que la CTB « se comporte plus comme un actif à risque que comme un refuge ». Les chiffres figurent dans le tableau ci-dessous.

Bitcoin BTC

Corrélations historiques avec le S&P 500, 1995-2020. Source : https://www.kansascityfed.org/en/publications/research/eb/articles/2020/safe-haven-performance-age-of-bitcoin

D’autre part, le rapport présente une évaluation individuelle des actifs dans les périodes avec et sans stress financier. En étudiant les actifs dans ces conditions, le rapport conclut que les propriétés de refuge ne sont pas constantes. En revanche, l’or et les bons du Trésor peuvent se comporter comme des valeurs refuges dans une plus large mesure à certaines périodes qu’à d’autres, mais seul le premier s’est comporté de manière constante. Toutefois, le rapport indique que Bitcoin ne s’est jamais comporté comme une des périodes étudiées et que son émergence n’a eu que peu d’impact sur les deux autres actifs:

(…) Le Trésor à 10 ans se comporte systématiquement comme une valeur refuge : les corrélations pour le Trésor à 10 ans sont négatives et statistiquement significatives sur toutes les périodes de stress. En revanche, l’or ne s’est comporté comme une valeur refuge que dans certaines périodes de stress financier. Enfin, le panel B montre que Bitcoin ne s’est pas comporté comme un actif refuge : ses corrélations avec le S&P 500 ne sont statistiquement significatives sur aucune période et positives sur toutes les périodes sauf une.

Bitcoin BTC

Source: https://www.kansascityfed.org/en/publications/research/eb/articles/2020/safe-haven-performance-age-of-bitcoin

Il est important de noter que pendant la période de crise la plus récente, de fin février à mai 2020, aucun des actifs n’a servi de refuge. En ce qui concerne les obligations d’État à 10 ans, le rapport constate de manière surprenante que celles-ci sont restées des valeurs refuges jusqu’en février 2020:

Le résultat pour le Trésor à 10 ans est quelque peu surprenant, car il a servi de refuge à chaque période de stress de 1995 à février 2020, quelle qu’en soit la durée. Bien que sa corrélation avec le S&P 500 en mars 2020 soit encore négative, elle n’est pas statistiquement significative.

Le bitcoin et l’or ont récemment montré une corrélation positive avec le S&P 500. Bien que la corrélation de l’or avec les bitcoins soit beaucoup plus faible, le rapport conclut qu’aucun des deux actifs ne s’est avéré être une valeur refuge en période de stress financier.

Au moment de la publication, le prix de Bitcoin s’élevait à 7 055 dollars, avec une perte de 2,06 % au cours des dernières 24 heures.

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Reynaldo Marquez suit de près la croissance de la technologie Bitcoin et de la blockchain depuis 2016. Il a depuis travaillé comme chroniqueur sur les crypto-monnaies couvrant les avances, les chutes et les hausses sur le marché, les bifurcations et les développements. Il croit que les crypto-monnaies et la technologie de la blockchain auront un grand impact positif sur la vie des gens.

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