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Studie der U.S. Zentralbank: Bitcoin ist kein digitales Gold

  • Die Niederlassung der Federal Reserve in Kansas City behauptet, dass sich Bitcoin (BTC) im Gegensatz zu Gold und 10-jährigen Staatsanleihen nie als sichere Anlage erwiesen hat.
  • Seit seiner Existenz hat sich Bitcoin, wie die Federal Reserve angibt, wie ein hochriskantes Anlagegut verhalten.

Ein von der Zweigstelle der US-Notenbank in Kansas City veröffentlichter Bericht versucht, die Bitcoin Erzählung als digitales Gold zu demontieren. Der Bericht mit dem Titel „Safe Haven Performance in the Age of Bitcoin“ wurde am 15. April dieses Jahres veröffentlicht.

Der Bericht vergleicht die Leistung von Bitcoin, Gold und 10-jährigen Staatsanleihen in Zeiten finanzieller Spannungen. Darüber hinaus versucht der Bericht zu messen, ob es nach dem Aufkommen von Bitcoin zu einer Veränderung der Rendite der beiden letztgenannten Vermögenswerte gekommen ist. Zu diesem Zweck wurde die Korrelation zwischen den täglichen Renditen dieser Vermögenswerte und den täglichen Renditen des S&P 500 gemessen. Darüber hinaus untersuchte der Bericht die Korrelation zwischen den oben genannten Vermögenswerten über einen Zeitraum von 25 Jahren, von 1995 bis 2020. Bezüglich der Methodik wird in dem Bericht weiter erläutert:

Wir unterteilten die Stichprobe anhand des Kansas City Financial Stress Index (KCFSI) in Perioden, in denen die finanzielle Anspannung entweder über oder unter ihrem langfristigen Durchschnitt lag. Obwohl Vermögenswerte nur in Zeiten von Spannungen als sichere Häfen gelten, beziehen wir Perioden ohne Spannungen mit ein, um Veränderungen im Vermögensverhalten zwischen den Perioden zu erfassen.

Außerdem wurde aufgrund der durch die COVID-19-Pandemie verursachten Marktbedingungen eine Sonderperiode zwischen Februar und März dieses Jahres ermittelt.

Korrelation zwischen Bitcoin und Gold

Den Ergebnissen des Berichts zufolge sind Gold und Staatsanleihen negativ mit dem S&P 500 korreliert. Dies deutet darauf hin, dass sich die Vermögenswerte als sichere Häfen verhalten. Im Gegensatz dazu stellt der Bericht fest, dass Bitcoin eine positive Korrelation mit dem S&P 500 aufweist. Obwohl die Korrelation schwach ist, behauptet der Bericht, dass dies darauf hindeutet, dass sich BTC „eher wie eine Risikoanlage als ein sicherer Hafen verhält“. Die Zahlen sind in der nachstehenden Tabelle zu finden.

Bitcoin BTC

Historische Korrelationen mit dem S&P 500, 1995-2020. Quelle: https://www.kansascityfed.org/en/publications/research/eb/articles/2020/safe-haven-performance-age-of-bitcoin

Auf der anderen Seite stellt der Bericht eine individuelle Bewertung des Vermögens in Zeiten mit und ohne finanzielle Belastung dar. Bei der Untersuchung der Vermögenswerte unter diesen Bedingungen kommt der Bericht zu dem Schluss, dass sichere Häfen nicht konstant sind. Andererseits können sich Gold und Staatsanleihen in einigen Perioden in größerem Maße als sichere Häfen verhalten als in anderen, aber nur erstere haben sich in dieser Hinsicht beständig entwickelt. Der Bericht stellt zudem fest, dass sich Bitcoin in keinem der untersuchten Zeiträume wie ein sicherer Hafen verhalten hat und dass die Entstehung von Bitcoin kaum Auswirkungen auf die beiden anderen Vermögenswerte hatte:

(…) Die 10-jährige Staatsanleihen verhieltem sich durchweg wie ein sicherer Hafen: Die Korrelationen für die 10-jährigen Staatsanleihen sind negativ und über alle Stressperioden hinweg statistisch signifikant. Im Gegensatz dazu hat sich Gold nur in bestimmten finanziellen Stressphasen wie ein sicherer Hafen verhalten. Schließlich zeigt Panel B, dass Bitcoin sich nicht wie ein sicherer Hafen verhalten hat: seine Korrelationen mit dem S&P 500 ist in keiner Periode statistisch signifikant und mit einer Ausnahme in allen Perioden positiv.

Bitcoin BTC

Historische Korrelationen mit dem S&P 500 in unterschiedlichen Stressperioden im Laufe der Zeit. Quelle: https://www.kansascityfed.org/en/publications/research/eb/articles/2020/safe-haven-performance-age-of-bitcoin

Wichtig ist, dass der Bericht feststellt, dass während der jüngsten Krisenzeit, von Ende Februar bis Mai 2020, keines der Vermögenswerte als sicherer Hafen fungierte. In Bezug auf 10-jährige Staatsanleihen stellt der Bericht überraschenderweise fest, dass diese bis Februar 2020 ein sicherer Hafen blieb:

Etwas überraschend ist das Ergebnis für die 10-jährigen Staatsanleihen, die in jeder Stressperiode von 1995 bis Februar 2020 unabhängig von ihrer Laufzeit ein sicherer Hafen war. Obwohl ihre Korrelation mit dem S&P 500 im März 2020 immer noch negativ ist, ist sie statistisch nicht signifikant.

Bitcoin und Gold zeigten kürzlich eine positive Korrelation mit dem S&P 500. Obwohl die Korrelation von Gold mit Bitcoin viel niedriger ist, kommt der Bericht zu dem Schluss, dass sich keine der beiden Anlagen in Zeiten finanzieller Belastung durchweg als sicherer Hafen erwiesen hat.

Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung lag der Preis von Bitcoin bei 7.055 USD mit einem Verlust von 2,06 % in den letzten 24 Stunden.

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Reynaldo Marquez hat das Wachstum der Bitcoin- und Blockchain-Technologie seit 2016 aufmerksam verfolgt. Seitdem arbeitet er als Kolumnist zu Kryptowährungen über Fortschritte, Stürze und Anstiege auf dem Markt, Verzweigungen und Entwicklungen. Er glaubt, dass Kryptowährungen und Blockchain-Technologie einen großen positiven Einfluss auf das Leben der Menschen haben werden.

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