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- Laut EZB kann ein digitaler Euro allein nichts gegen die Dominanz der US-Stablecoins ausrichten, und drängt auf schnelle Einführung regulierter Euro-Stablecoins.
- EZB-Berater Jürgen Schaaf fordert eine mehrgleisige Strategie, die die DLT, private Innovationen und eine globale regulatorische Anpassung umfasst.
Die Europäische Zentralbank EZB intensiviert ihre Bemühungen um die Entwicklung eines digitalen Euro und begründet das mit der Besorgnis über den wachsenden Einfluss der an den US-Dollar gekoppelten Stablecoins. Offiziell heißt es, dass ein souveränes digitales Geld unerlässlich ist, um die geldpolitische Autonomie und Wettbewerbsfähigkeit Europas zu gewährleisten.
Interne Stimmen warnen jedoch, dass eine digitale Zentralbankwährung (CBDC) möglicherweise nicht ausreicht, um der Dominanz privater Stablecoins zu begegnen. Da die Regulierung weltweit divergiert, stellt sich die Frage, ob die Krypto-Innovationen den Zentralbanken voraus sind.
Stablecoins kontra Digital-Euro
EZB-Berater Jürgen Schaaf erklärte in einem EZB-Blog, dass ein digitaler Euro allein nicht mit dem wachsenden Einfluss von Stablecoins auf Dollarbasis mithalten kann. Er sagt, die Europäische Union müsse sich auf regulierte Euro-Stablecoins und Innovationen des Privatsektors als Teil einer umfassenderen Strategie für den digitalen Zahlungsverkehr verlassen. Schaaf betonte, dass es ein strategischer blinder Fleck wäre, sich ausschließlich auf die öffentliche CBDC zu verlassen. Er schrieb:
„Es könnte mehr Unterstützung für ordnungsgemäß regulierte, auf Euro lautende Stablecoins bereitgestellt werden.“
Weiter verwies er auf deren Potenzial, legitime Marktbedürfnisse zu erfüllen und die internationale Rolle des Euro zu stärken.
President @Lagarde explained the importance of developing a digital euro to protect our currency at our July press conference. Our aim is to ensure that our currency is ready for the digital age, and that sovereign money is available in a digital form alongside cash. pic.twitter.com/nO1VMOIEFU
— European Central Bank (@ecb) July 28, 2025
Trotz der MiCA-Verordnung, die die Präsenz von Stablecoins auf Euro-Basis fördert, verläuft die Einführung nur schleppend. Das ehemalige Mitglied des EZB-Direktoriums und Gouverneur der Bank von Italien, Fabio Panetta, bemerkte zuvor, dass der Umlauf von auf Euro lautenden Stablecoins nach wie vor begrenzt sei.
Im Gegensatz dazu hob Schaaf hervor, dass die Regulierung von Stablecoins in den USA im Rahmen des GENIUS-Gesetzes, das im Juli in Kraft getreten ist, bereits die Marktdynamik beeinflusst. Während dieses neue Gesetz im Großen und Ganzen mit dem MiCA-Rahmenwerk der EU übereinstimmt, stellte Schaaf fest, dass es in einigen Bereichen nachsichtiger ist.
Der digitale Euro ist nur ein einzelnes Element einer umfassenden Strategie
EZB-Präsidentin Christine Lagarde hat den digitalen Euro immer wieder als wesentlich für die monetäre Widerstandsfähigkeit Europas verteidigt. Im Juli erklärte sie, dass er den Euro vor zu großem Einfluss ausländischer digitaler Währungen und privater Stablecoins schützt.
Lagarde unterstrich die Notwendigkeit eines souveränen digitalen Geldes neben dem Bargeld, um das Vertrauen der Öffentlichkeit zu bewahren und eine Konvertibilität auf Augenhöhe zwischen Zentralbank- und Privatgeld zu gewährleisten.
Sie erläuterte weiter, dass der digitale Euro Innovationen im Massenzahlungsverkehr fördern, die Interoperabilität stärken und die Abhängigkeit von außereuropäischen Plattformen verringern würde. Lagarde zufolge würde er jedem Bürger einen sicheren Zugang zu digitalen gesetzlichen Zahlungsmitteln bieten und gleichzeitig die finanzielle Integration fördern.
Schaaf unterstützt diese Ansicht und erklärte, dass der digitale Euro eine robuste Verteidigungslinie für die Währungssouveränität im Zahlungsverkehr an den Interaktionspunkten sein könnte. Er bezeichnete ihn jedoch nur als eine von drei Säulen einer umfassenden Antwort – neben der Entwicklung privater Stablecoins und Anwendungen, basierend auf der DLT (Distributed-Ledger-Technologie).
Die EZB prüft bereits DLT-Anwendungen für Großkunden- und grenzüberschreitende Zahlungen. Anfang Juli genehmigte sie die Pilotprojekte Pontes und Appia, die die Widerstandsfähigkeit der Infrastruktur und die Abwicklungskapazitäten mithilfe von Blockchain-Technologien verbessern sollen.
Regulierungslücken vergrößern den Vorsprung der USA
Schaaf äußerte sich besorgt über die fragmentierte globale Regulierung und warnte, dass uneinheitliche Standards Regulierungsarbitrage ermöglichen und die Dollar-Dominanz verstärken.
Er forderte eine stärkere internationale Koordinierung der Stablecoin-Regulierung, um Marktinstabilität zu vermeiden und zu verhindern, dass eine einzige Währung das digitale Finanzwesen dominiert:
„Ohne einheitliche Regeln wird die derzeitige Fragmentierung fortbestehen.“
Er fügte hinzu, dass das Ignorieren einheitlicher Standards zu größerer Volatilität und systemischen Risiken führen kann, insbesondere wenn die von den USA angeführten Innovationen im Bereich der Stablecoins aufsichtsrechtliche Unterstützung bekommen und im Markt Fuß fassen.
Die Dringlichkeit hat seit Januar zugenommen, als US-Präsident Donald Trump eine Durchführungsverordnung unterzeichnete, die der Entwicklung von Stablecoins Priorität einräumt, um die Dollar-Souveränität zu stärken. Dieser geopolitische Hintergrund hat die EZB dazu veranlasst, ihre digitale Strategie zu überdenken.
Während die EZB-Beamten den digitalen Euro bereits im November 2023 in eine zweijährige Vorbereitungsphase überführt hatten, wird eine endgültige Entscheidung über seine Ausgabe erst Ende 2025 getroffen werden.
EZB-Direktoriumsmitglied Piero Cipollone drängte ebenfalls auf eine schnellere Einführung des digitalen Euro und verwies auf dessen Potenzial, die geldpolitische Souveränität angesichts der technologischen Störungen und des Währungswettbewerbs zu verankern.
Lagarde hat die EU-Parlamentarier aufgefordert, die Gesetzgebung zur Unterstützung der Einführung des digitalen Euro zu beschleunigen, und davor gewarnt, dass weitere Verzögerungen die Position Europas in der digitalen Wirtschaft schwächen würden.
